贵州茅台披露的一季报显示,2014年第一季度公司实现营业收入74.5亿元,同比增长3.96%;净利润36.99亿元,同比增长2.96%;每股收益3.56元。略低于市场预期。今日早盘,贵州茅台跳空低开,大跌逾7%。
值得注意的是,贵州茅台一季度经营活动产生的现金流量净额1.74亿元,同比大幅下降77.99%。在预收账款方面,一季度期末余额为16.21亿元,同比下降了46.77%。贵州茅台称,预收账款减少主要是经销商预付的货款减少所致。
在行业“寒冬”中,作为白酒龙头的茅台,业绩一直增长。不过,今年能否保持增长还未可知。酒类专家王健表示,目前茅台价格不稳定,会有继续下调的可能性,经销商害怕价格风险不买账。因此,贵州茅台希望通过放量“补血”业绩的目的能否实现,还有待考量。
国金证券认为,从基本面情况来分析,一季度许多白酒企业仍是负增长,包括财务数据还要恶化一段时间,但行业环比数据将会好转,未来中秋等重大节日销售好转将提升上市公司财务指标。
此外,从行业来看,白酒产量增速放缓,收入、利润同比下降。今年前3个月白酒产量增长5.6%,增速同比下降2.3个百分点,1-2月白酒收入、利润下降6.8%、22.5%。行业毛利率同比下降6.2百分点、税前利润率同比下降3个百分点。从白酒子行业来看,目前白酒子行业还没有到反转时机。首先:白酒消费特别是高端消费主体受三公消费极大,从目前来看反腐没有丝毫放松的迹象。其次:民间消费量尚不足以全部托起党政消费下降的量。民间消费最大特点是开瓶周转率要远小于党政的数。最后:从宏观的判断来分析,14年经济情况不支持白酒基本面反转。
因此,未来如果没有党政消费支持而仅靠民间消费除非经济大幅超预期或者居民收入大幅提升,未来白酒在一两年内都很难出现前几年的量价齐升现象。白酒行业仍将处于深度调整,分析师认为,鉴于一季度白酒板块已经上涨,而且基本面很难出现颠覆性变化,二季度该板块的投资机会是要小于一季度。总体的观点,分析师认为,二季度是销售淡季,而且经过一季度上涨,目前是处于股价的观察期。以贵州茅台为代表的高档白酒价格寻底已基本完成,而中档白酒价格带将继续下移、竞争加剧,二三线酒企利润率仍面临下行压力。
