昨日公布的5月金融数据显示，我国M1、M2增速延续下降趋势，M2与M1之间的差距进一步拉大。具体而言，M1同比下降4.2%，而M2同比增长7.0%。此外，5月新增人民币贷款为9500亿元，相比去年同期减少4100亿元；社会融资规模则新增20692亿元，同比增多5132亿元，显示出政府债券发行显著加速，对社融形成了重要支撑。
中金公司分析指出，虽然5月社融增量恢复至正常水平，政府债券的大量发行是主因，这可能意味着前期政府打击资金空转、处理地方债务的行动暂告一段落。然而，考虑到去年末政府债券融资基数较高，中金预测今年9月后社融增速或将再度下滑。
M1与M2的持续走低揭示出经济活力需待提升，尤其是M1连续两月为负，反映企业活期存款减少，投资和生产活动动力不足。同时，新增贷款总量及结构均呈现疲软，企业和居民贷款均同比减少，显示出借贷意愿和消费能力的减弱。
中金固收部指出，M1与M2增速的双双下滑，部分归因于房地产市场的缓慢复苏、高息揽储禁令的后续影响，以及打击资金空转导致的存贷款衍生减少。此外，随着存款利率下降，更多资金转向理财产品和国债，非银存款的增长便是例证。
