瑞银证券下调评级，洋河股份回应：券商有很多，侧重点不一样
白酒行业近日遭遇动荡，贵州茅台股价在午后显著下滑，跌破1400元大关，最终收跌1.7%。这一变动拖累整个白酒板块，多家酒企如今世缘、来伊份、迎驾贡酒、泸州老窖、山西汾酒等股价均出现较大跌幅。市场分析指出，瑞银集团调低了对白酒板块的评价，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖及洋河股份在内的几大酒业巨头的投资评级从“买入”下调至“中性”，这或是引发白酒板块集体回调的关键因素。
近期，北向资金对贵州茅台的态度亦转为谨慎，连续多日呈现净流出态势。据统计，上周北向资金总计净流出额超过百亿元，其中贵州茅台遭遇的净卖出额高达20.80亿元，与瑞银的评估方向相符。
此番调整背后，瑞银分析认为，白酒行业面临多重挑战，包括茅台酒市场库存的潜在消化压力、行业领导者的产能扩张计划，以及宏观经济环境的持续不利，尤其是房地产市场调整和国际关税问题，这些都将促使未来一年白酒行业的供需关系更加紧张。
瑞银预估，自2016年至2023年间，市场上囤积的茅台酒约有14至15个月的销量，平均持有成本略低于当前市场价格。若行业领头羊无法有效控制供给，而在需求疲软的情况下继续增产，最坏情况下，到2025年底，茅台和五粮液的批发价格可能分别下降50%和17%，直至2026年才可能稳定，而前五大白酒企业的总盈利或将比2023年减少11%。
此外，报告预测到2025年，前六大白酒企业的产能将比2023年增加37%，但目标消费群体人口数量的下降（特别是30至59岁男性）可能抑制销量增长，导致2023至2025年间销量减少13%。这些因素被视为白酒消费的结构性障碍，即便高端化趋势也无法完全抵消其影响。
