聊聊:商业航天大起大落 市场在害怕什么 高估值泡沫破裂风险

7月10日午间，关于长征十号乙运载火箭的消息引爆了A股商业航天板块，多只股票涨停。然而，在接下来的四个交易日内，该板块大跌超过17%，创下阶段性新低。

当天，长征十号乙一子级在分离约六分钟后垂直返航，被“领航者”号2.5万吨级回收船的井字形钢缆阻拦网稳稳兜住。这是中国首次实现轨道级火箭一子级可控回收，也是全球第一次将“网系捕获”从概念变为现实。

与猎鹰9号相比，长征十号乙采取了不同的技术路径。猎鹰9号使用着陆腿路线，每次发射需要携带重达两吨多的碳纤维着陆腿，这占了一子级空重的5%至10%，对运力有损耗且会对箭体产生冲击。而长征十号乙则不使用着陆腿，箭底仅留四组钛合金挂钩，依靠柔性阻拦网缓冲，箭体减重10%至15%，容错窗口从半米级放宽到四十米级。虽然猎鹰9号的技术实现难度更大，但长征十号乙的稳定性更好，有效载荷显著增加，成本也更低。

根据国内主流测算，长征传统单次发射成本约为3.2亿元，一级箭体占硬件总成本60%至65%。如果能够回收复用，单次成本可降至约1.2亿元。若复用十次以上，叠加检修成本摊薄，单次成本有望进一步降至1亿元以内，降幅高达七成。这种降本措施对于加速卫星星座部署、推进空天地一体化网络布局和拓展下游应用场景至关重要。

回顾2023年以来的AI超级行情，真正赚得盆满钵满的是上游硬件供应商如英伟达、美光等。同样，商业航天领域目前也处于这一节点，上游“卖铲人”的订单已率先启动。截至2026年上半年，千帆星座和GW星座合计规划近2.8万颗低轨卫星，目前已部署不到1%。随着发射成本大幅下降，星座组网将快速推进。