随着美债收益率不断上升，黄金的吸引力有所下降。哈萨克斯坦央行近期从全球最大的黄金买家之一转变为卖家，计划减持约3%的黄金储备，转而投资美债。不过，这种行为并不典型，多数央行仍以增持黄金为主。
世界黄金协会发布的报告显示，89%的央行储备管理者预计未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。近期，黄金已超越美国国债，成为全球最大官方储备资产。美国10年期国债收益率攀升至24年来最高水平，使得美元成为一个具有吸引力的选择，降低了黄金作为投资资产的吸引力。
哈萨克斯坦是全球第八大黄金生产国，自去年2月停止出售黄金后，该国央行黄金储备规模已增至386吨。目前黄金储备占比约为78%，存在风险。莫尔达别科娃表示，目标是在今年年底将黄金储备占比降至75%。本次减持计划中，一半将通过出售黄金相关期权实现，另一半则通过出售实物黄金完成。
自2月底美伊冲突爆发以来，黄金价格累计下跌约25%，现货价格向下击穿4200美元/盎司。除了哈萨克斯坦之外，土耳其和俄罗斯也在今年较早时候减持了黄金。土耳其央行在两周内累计减持黄金约118.4吨，创下2013年有记录以来的最大两周降幅，原因是中东冲突推高能源价格，里拉贬值压力骤增，需要换取美元来稳定汇率。
俄罗斯央行也对黄金储备进行了减持。截至8月1日，该行黄金储备为7320万盎司，较年初减少160万盎司，降至2020年1月以来最低水平。彭博经济研究基于公开数据分析认为，印度央行可能已出售了部分黄金储备，以保护其外汇资产免受中东战争连锁冲击的影响。
尽管有央行选择卖出黄金，但多数央行仍在持续加仓。例如，中国人民银行数据显示，9月末我国黄金储备约2409.59吨，环比增加约23.02吨，为连续第23个月增加黄金储备。瑞银财富管理投资总监办公室维持对黄金的中期积极观点，认为随着市场下修对美联储加息预期，金价有望在临近年末时重拾动能，并延续至2027年。瑞银预计，短期内金价或再次测试每盎司4000美元附近的支撑，逢低买入的结构性需求将在该水平形成底部支撑。
