受获利变现、资金参与意愿下降等影响，市场近期在持续震荡后，出现一定程度回调。值得注意的是，当前主力资金连续流出的背景下，两融余额规模却仍在持续上升。二者间当前出现的分歧也正说明场内资金已发生轮换，与资金轮换相一致的交易情况则是前期领涨的权重板块虽未完全“熄火”，但由于资金流出却也已在盘面上尽显“疲态”。同时，具备“接棒”趋势的房地产板块却仍“独木难支”。
分析人士表示，后市如大盘实现回升除房地产板块外也必将出现其他热点板块与之相呼应。值得注意的是，一向被视为“聪明”资金的北向资金自9月以来一直在积极部署金融板块。本轮大盘实现回升的背后，除了周期板块发力外，金融板块的助力同样也“功不可没”。后市地产+金融板块“双轮驱动”的格局若能成型，A股也将有望重新获得较强的上涨动力。
盘面韧性较强
昨日，两市低开高走，继昨日回调后顺利实现了企稳回升。截至收盘时，沪指上涨0.27%，报3366.00点，成交2258.39亿元；深成指上涨0.97%，报11191.13点，成交3158.61亿元，继回调后，创出了反弹以来的新高。从盘面走势、成交量等方面来看，相较于周二，昨日情势已有较明显的改观。
从实际交易的情况来看，自上周四以来的回调仍没有彻底打乱此前市场已形成的节奏。不仅“沪弱深强”的格局仍在延续，深证成指还创下了反弹以来的新高，而盘面热点的切换也依然是令人“琢磨不透”。概念板块方面，钛白粉、3D传感、传感器、小金属5个概念的涨幅全数超3%。而行业方面，昨日也呈现出了“涨多跌少”的格局。截至收盘，28个申万一级行业中实现上涨的行业有23个，其中有色金属行业涨幅居首，全天涨幅为2.53%，此外，包括家用电器、采掘、电子等7个行业的涨幅超7%。而反观下跌的行业中，近期表现良好的非银金融、银行、建筑装饰以及表现较为持续的房地产行业则赫然在列。这一现象也依然说明了此前旧有的盘面特征并未因此次回调而改变，市场热点依然不连续。
分析人士表示，当前小周期级别调整的核心因素在于经济数据不及预期导致的周期股全面颓势。据记者统计，从5月至今，有色金属、钢铁、采掘三大周期行业的区间涨幅分别达到36.24%、27.22%、25.02%，在28个申万一级行业中位列前三。而同一时期，上证综指的涨幅为6.57%。因此，从这一角度看，此前在周期行业中获利的资金本身就存在变现的需求。据统计，9月以来，有色金属行业的换手率已高达71.2%，在统计区间内位居榜首。这也从一个侧面反映出了当前周期行业“心有余而力不足”的现实境况。
针对周期板块可能的走向，华鑫证券表示，虽然我们无法否认8月经济数据的再次转差，但其实并非如市场想象中的那么差，只是目前场内的逻辑无法再支撑周期的连续上攻，本身在面临前期的大幅上涨之后也存在换手和获利回吐的需求。该机构进一步表示，在考虑周期行业的同时，当前也不能忽视房地产行业“金九银十”对周期行业所带来的边际转暖。数据方面，1-8月商品房销售面积增速较1-7月下跌1.3%。8月当月销售面积同比增速4.3%、较上月低点回升2.3%。1-8月房地产开发投资增速7.9%，较1-7月持平，7月当月房地产投资增速7.8%，较上月的年内低点回升3.0%。因此，不管是从需求端亦或是供给端，还是行业本身，周期品远未到全面收缩的时候，其行业自身的价值依然存在。
“接棒”板块初露端倪
无疑，周期板块是本轮行情背后的最大推手。近期，周期板块的走势也与大盘“息息相关”。普遍认为，由于上周数据不及预期导致的包括钢铁和有色金属在内周期板块全面走弱，是本轮大盘回调的重要诱因之一。昨日盘面企稳回升的最大功臣同样也是周期板块，真是成也“周期”败也“周期”。分析人士表示，当前周期板块在盘面中已不仅仅只是“带指数”，更能左右市场的情绪。虽然从基本面来看，当前周期板块依然比较健康，但由于在周期板块中积累的前期大量获利盘变现，短期来看，该板块将很难再有较大作为。
当前市场中频繁的热点切换速度以及市场情绪不稳定其实都一致指向对后市的缺乏信心。自大盘突破3300点后，由于前期领涨的周期及金融两大板块的“沉寂”，缺乏龙头板块的盘面数度冲击3400点未果，对市场信心造成了较大打击。同时由于在3300点-3400点区间震荡时间较长，对资金的耐心同样提出了考验。在缺少龙头板块的震荡行情中，投资者不仅“踏不准节奏”同时还相当“迷茫”，而当前这一情况正发生改观。
近期房地产板块的上扬，让部分敏锐的投资者从中察觉出了一丝不同。一方面，与前期电子、次新股等不同，房地产板块由于其板块中为数众多的成份股对市场同样具有较好的带动作用。另一方面，房地产板块的行情也较此前“昙花一现”的众多热点更为持续。
分析人士表示，虽然，当前房地产板块已受到市场的普遍关注，但从近期市场实际情况也同样也可以观察到，在短线观望气氛依然浓重的当前市场，仅靠房地产板块恐怕也是“独木难支”的。当前无论是宏观还是A股现阶段都存在着急需攻克的阶段性困难，如无经济数据持续改善和增量资金大规模进场，要大幅度突破的难度较大。因此，后市大盘如实现回升除房地产板块外也必将出现其他热点板块与之相呼应。
就在近期市场资金观望、谨慎情绪上升明显的同时，沪深港通方面的动向值得注意。据统计，一向被视作是“聪明钱”的北向资金近期每日平均流入A股逾10亿元。针对这一现象，浙商证券就指出，通过陆股通进入A股的资金净额，从年初时的1477亿上升至9月份的3066亿，累计增加1589亿，规模超过历年资金总额。据数据显示，9月以来金融相关个股，特别是多只银行股出现在了沪深股通前十大活跃个股中。从这一数据来看，自9月以来北向资金就一直在积极部署金融板块尤其是银行板块。
针对金融板块，天风证券表示，从银行板块来看，当前A股银行板块不良拐点明确，息差拐点初现，业绩反转趋势明确，有望支撑板块估值未来1年上行至1.3倍18PB。而针对非银金融行业，天风证券则更看好券商，该机构指出，随着增量资金进场，交投环境改善，而企稳过后券商板块或有拉升。
“经济疲弱或扰周期，寻求稳健还看金融”，兴业证券表示。分析人士也指出，自大盘突破3300点后金融板块整体已有所回调。后市该板块若实现企稳回升，构筑金融+地产板块的“双轮驱动”格局，A股或将再次开启上升通道。
中长期仍可看高
上证综指突破3300点后，各方资金始终缺乏对上冲3400点的一致共识。一方面是由于近期数据不及预期造成对基本面的悲观情绪。另一方面也是因为在盘面上，由于3400点关口久攻不下，市场产生了“畏高”。分析人士指出，虽然当前扰动因素仍然较多，但武断地做出趋势性的解读其实并不合理，而越来越多迹象的出现也表明A股后期走势并不悲观。
针对当前基本面的情况，申万宏源用“守得云开见月明”来形容。该机构表示，新一轮增长周期是提质增效的周期。是供给侧结构性改革的必然结果。初级的供给侧改革体现在简单的量的供求匹配，涨价利润集中修复资产负债表，供给侧更高阶段体现在提质增效，真正的提升竞争力，提升全球影响力。而增长周期的启动需要以下条件，全球复苏、中国市场出清、新的增长点出现。而与此前相比，申万宏源指出，虽还需要时间，但我们已离新周期更近。
针对后市，中金公司认为，考虑A股前期上涨后有调整压力、中报季后缺乏明显催化剂、宏观层面流动性偏紧以及长假逐步来临，市场短期震荡态势可能仍将延续。但整体市场的短期震荡不会掩盖结构性的机会，而盈利增长仍是关键因素，三季度业绩势头预计依然较强，依然稳健的基本面将继续提供选股机会。从中期来看，中国经济增长仍具韧性，市场整体估值并未明显高估，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求，市场整体趋势仍不悲观。在操作思路上，建议投资者重点关注盈利增长情况较好的大消费与新制造个股，同时兼顾估值不高、业绩见底的金融板块。具体来说，估值不贵的医药龙头、非酒食品饮料、大型银行、龙头券商等优质个股可资配置。主题方面可关注新能源汽车与锂电池概念、雄安新区概念、国企改革概念等。
分析人士指出，从当前两融数据来看，截至9月19日，沪深两市两融余额报9919.69亿元，距万亿大关仅一步之遥，再次创下阶段高点。这一情况也说明了，当下资金参与市场的意愿依然高涨，市场或仍可看高一线。
