这个财报季，美国科技股遭遇了挑战。英特尔和亚马逊的业绩表现不佳，黑石集团也告知投资者，Anthropic上市后可能无法立即获得投资级信用评级，这些消息进一步打击了市场情绪。自上周开始，对美国科技巨头现金流的担忧引发了美股6月以来最严重的一轮抛售。投资者面临的问题是：抛售潮会继续吗？现在是否可以抄底？
11月2日，美三大股指期货集体上涨，标普500指数期货涨0.49%，道琼斯指数期货涨0.5%，纳斯达克指数期货涨0.84%。然而，整个10月纳斯达克指数累计下跌5.3%，为2025年3月以来最差月度表现。上周五，标普500指数下跌1.8%，并跌破100日移动均线；纳斯达克100指数暴跌3.5%，一度进入技术性回调。
本轮美股下跌的主要原因是财报中频繁出现的现金流负面消息，投资者担心大型科技公司在人工智能领域的巨额投入会导致现金流状况恶化。随着数据中心建设带动企业债券、私募信贷等融资需求增长，AI投资热的影响从企业经营延伸至金融市场和实体经济。一旦投资回报无法覆盖融资成本，企业可能面临债务负担加重、资产减值和融资收缩，并通过金融市场波动向外传导。
截至目前，“美股七姐妹”中已有五家公布最新季度财报，其中三家单季度自由现金流为负：亚马逊、谷歌母公司Alphabet和meta分别净流出约335亿美元、91亿美元和21亿美元。微软与特斯拉则分别实现约186亿美元和15亿美元的正自由现金流。尽管各家公司资本开支和自由现金流统计口径存在差异，但这一分化反映出AI基础设施投资正在对部分科技巨头的现金流形成明显压力。这暴露了美国人工智能投资热潮下暗藏的风险：AI业务快速扩张，巨额资本开支正考验企业现金流、融资能力和投资回报。虽然需求仍在高速增长，但科技巨头为此付出的代价越来越高。
