[快讯]CF40：2026为房地产下行周期最后一年 行业有望企稳

1月26日，中国金融四十人论坛宏观政策季度报告（2025年四季度）发布会在北京举行。中国金融四十人研究院执行院长郭凯在会上表示，去年房地产股票表现优于大盘，房地产企业正在有序出清，市场开始对不同企业进行区分，房地产企业的债务也进行了市场化重整，减轻了债务负担与偿付压力。优质企业不再面临抽贷、断贷或挤兑，能够重新获得融资以维持经营。预计2026年将是房地产下行周期的最后一年，成交量与价格可能仍会小幅下滑，但2027年行业有望企稳。

关于2026年的固定资产投资增速，中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌认为，如果名义GDP增速定为4%，固定资产投资增速不应低于这个数字。其逻辑是企业盈利预期好会带动企业愿意投资，从而增加劳动力雇佣，提高收入水平，并进一步改善消费。投资在这个过程中起到关键作用。

郭凯分析称，4%的固定资产投资增速是可以实现的。从制造业产能及需求制成的周期指数来看，上一个周期的最高点出现在2021年二季度末、三季度初，随后房地产进入调整周期。制造业供需最强的时点位于2021年年中。周期最低点则是在2024年9月26日中央政治局会议前夕，此时制造业供需最不平衡，供大于需。2021年年中到2024年三季度，供给增速持续超过需求增速，导致供需明显失衡，也是后续物价面临下行压力的主要原因。2024年三季度后，制造业周期企稳并逆转，供给及投资增速开始下降，需求持续增长，尤其是来自出口的需求。

目前，一半行业已进入良性供需阶段，这些行业的需求增长已经开始要求其产能相应扩张。这一趋势自2024年三季度至今已维持五个季度。从价格指数上看，也给予较大信心。因此，今年制造业投资会出现周期性回升。若财政力度持续，基础设施投资也会有一定增长。综合考虑，固定资产投资增速能达到4%或者略高一点。